Пример
Пример
Расчет эквивалентных годовых расходов
Оценивает уровень затрат за год, но с учетом временной ценности денег
ЭГР = , руб.
где И – инвестиции в течение всего срока жизни проекта (и первоначальные инвестиции, и текущие затраты)
i – год срока жизни инвестиционного проекта,
T – срок жизни инвестиционного проекта;
СД – ставка дисконта.
ЭГР рассчитывается также для альтернативных проектов, и выбирается инвестиционный проект с наименьшими эквивалентными годовыми расходами. 1 проект — 5 лет, первоначальные инвестиции — 50 тыс.руб.,
текущие затраты в год — 10 тыс.руб.
2 проект — 7 лет, первоначальные инвестиции — 60 тыс.руб.,
текущие затраты в год — 8,5 тыс.руб.
=60 тыс.руб. Þ выгоднее
=68 тыс.руб.
ЭГР1 = =26,4 тыс.руб.
ЭГР2 = =24,5 тыс.руб. Þ выгоднее
Второй проект является более выгодным при учете фактора времени.
Тема 6 «Оценка факторов риска в инвестиционном проекте»
- Понятие рисков инвестирования
- Методы учета риска
- Понятие рисков инвестирования
Риск — это вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от прогнозируемых данных.
Общий риск инвестиционного проекта складывается из нескольких видов риска: деловой, финансовый, риск, связанный с покупательной способностью, риск ликвидности, рыночный, случайный.
Данные виды риска определяются исходя из источников риска или причин возникновения риска.
Деловой риск — степень неопределенности, связанная с неполучением или недополучением доходов в связи с тем, что инвестиции осуществляются в определенный вид деятельности. Так как каждый вид деятельности имеет свой уровень риска, то деловой риск в одних и тех же отраслях одинаков.
Финансовый риск — степень неопределенности, связанная с комбинацией собственных и заемных средств в процессе инвестирования. Чем больше заемных средств, тем выше финансовый риск.
Риск, связанный с покупательной способностью — степень неопределенности, связанная, во-первых, с покупательной способностью денежных средств, во-вторых, с уровнем доходов населения.
Риск ликвидности — степень неопределенности, связанная с возможностью реализации объекта инвестирования в определенный момент времени по определенной цене.
Рыночный риск — степень неопределенности, связанная с воздействием внешних факторов, а именно: с политической и экономической ситуацией в стране.
Случайный риск — степень неопределенности, возникающая из событий непредвиденных и непрогнозируемых.
Кроме того, выделяют следующие виды риска по финансовым потерям:
1) Допустимый риск — риск, в связи с которым полностью утрачена прибыль по инвестиционному проекту;
2) Критический — риск, вследствие которого потеряна выручка от реализации;
3) Катастрофический — риск, вследствие которого предприятие теряет часть своего имущества
При решении выбора варианта инвестиционного проекта или решении о реализации инвестиционного проекта, инвестор субъективно оценивает уровень риска. В связи с этим выделяют инвесторов, склонных и не склонных к риску.
- Методы учета риска
В практике учета риска существует множество методов. Одни методы характеризуют количественный результат, другие — качественный.
Наиболее распространенные подходы к учету риска в инвестиционном проекте:
1) Корректировка денежного потока с учетом риска;
2) Корректировка ставки дисконта на риск.
При первом подходе учитывают вероятность развития событий по нескольким сценариям. При этом выделяют обычно, как минимум, 3 варианта или сценария:
— пессимистический прогноз;
— оптимистический прогноз;
— вероятный прогноз.
По каждому из вариантов устанавливают вероятность его реализации (в долях), при этом сумма вероятностей по всем вариантам должна быть равна единице.
В целом, оценку проекта, расчет показателей его эффективности производят по вероятному варианту, и только при оценке риска учитывают все остальные варианты.
Алгоритм расчета:
Рассчитывают денежный поток для каждого варианта или сценария, определяют чистый приведенный эффект для каждого варианта, после чего рассчитывают ожидаемый чистый приведенный эффект (ОЧПЭ) по формуле:
,
ЧПЭi — чистый приведенный эффект по i-му варианту, руб.;
Pi — вероятность наступления i-го варианта;
n — количество вариантов.
Если ОЧПЭ > 0, то проект с учетом риска можно принять к реализации.
Если ОЧПЭ < 0, то проект с учетом фактора риска убыточен. Предприятие планирует инвестировать средства для производства нового продукта 50 000 руб. Срок жизни инвестиционного проекта — 5 лет.
Денежные притоки по инвестиционному проекту составят:
— пессимистический прогноз — 12000 руб. (вероятность — 0,2);
— вероятный прогноз — 13500 руб. (вероятность — 0,5);
— оптимистический прогноз — 15000 руб. (вероятность — 0,3).
Ставка дисконта — 10%.
Решение
Дисконтирующие множители:
Годы
| ДМi
|
| 0,909
|
| 0,826
|
| 0,751
|
| 0,683
|
| 0,621
| Итого
| 3,791
|
ЧПЭ1 = 12000*3,791-50000 = -4 508 руб.
ЧПЭ2 = 13500*3,791-50000 = 1 178,5 руб.
ЧПЭ3 = 15000*3,791-50000 = 6 865 руб.
ОЧПЭ = -4508*0,2+1178,5*0,5+6865*0,3 = 1747,15 руб.
Вывод: т.к. ОЧПЭ > 0, то проект с учетом риска можно принять.
Второй подход — корректировку ставки дисконта производят исходя из того, что:
СД = i + p + r,
r также называют премией за риск.
В соответствии с видами инвестиций выделяют следующие премии за риск:
1) инвестиции в замещение: r = 0-6%;
2) новые инвестиции: r = 5-15%;
3) инвестиции в науку: r = 10-20%.
1.1 Концепции управления персоналом
1.2 Современные подходы к управлению персоналом |