Разделы

Авто
Бизнес
Болезни
Дом
Защита
Здоровье
Интернет
Компьютеры
Медицина
Науки
Обучение
Общество
Питание
Политика
Производство
Промышленность
Спорт
Техника
Экономика

Метод кумулятивного построения ставки дисконтиро­вания

Метод рыночной выжимки

Алгоритм расчета ставки отдачи на капитал методом рыночной выжимки включает следующие этапы:

• отбор компаний-аналогов, информация о продаже которых (или долей в них) имеется в открытых общедоступных источниках или акции которых котируются на рынке;

• определение величины фактического дохода по каждой из со­поставимых компаний;

• определение рыночной капитализации сопоставимых компаний;

• расчет величины ставки капитализации по каждой сопостави­мой компании путем деления значения величины дохода на величину рыночной капитализации;

• получение итогового значения ставки капитализации путем обобщения ставок капитализации сопоставимых компаний.

Источником информации о капитализации сопоставимых компа­ний являются биржевые (или внебиржевые) котировки акций компа­ний и официальная отчетность данных компаний в средствах массо­вой информации или в базах данных.

Анализируемая информация сводится в следующую табл. 13.

 

 

Таблица 13

Определение ставки капитализации

 

№ п/п Наименование компании Величина дохода, ден. ед. Рыночная капитализация, ден. ед. Ставка капитализации
       
       
Итоговая ставка капитализации  

 

Методы определения величины ставки дисконтирования:

– метод кумулятивного построения;

– модель оценки капитальных активов;

– модель арбитражного ценообразования (многофакторная модель);

– модель средневзвешенной стоимости капитала.

 

Последовательность расчёта ставки дисконтирования методом кумулятивно­го построения:

• определение базовой (безрисковой) ставки доходности;

• определение числа факторов риска, влияющих на вероятность получения дохода. Основными факторами являются качество управ­ления, финансовая устойчивость предприятия, диверсификация то­варная и территориальная, диверсификация клиентуры, размер пред­приятия, предсказуемость изменения дохода и прочие факторы;

• определение величины поправки на риск по каждому фактору риска. Основа определения – в разрезе оцениваемого бизнеса анализ факторов риска, влияющих на вероятность получения денежного пото­ка; поправки на риск могут быть определены в процентном выражении.

• расчет ставки дисконтирования.

Анализируемая информация представляется в следующем виде (табл. 14):

Таблица 14

Определение ставки дисконтирования методом кумулятивного построения

 

№ п/п Учитываемые факторы Характеристи­ка факторов
Базовая (безрисковая) ставка доходности, %  
Ключевая фигура в руководстве; качество руководства  
Доходы: рентабельность и предсказуемость  
Финансовая структура  
Диверсификация производственная и территориальная  
Размер компании  
Прочие особенные риски  
Ставка дисконтирования (1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8), %  

Модель оценки капитальных активов (САРМ)

Алгоритм расчета ставки дисконтирования по модели оценки ка­питальных активов представляет собой следующее:

– определение базовой (безрисковой) ставки доходности;

– определение доходности рынка;

– определение меры систематического риска – коэф­фициента бета. В качестве значения бета для оцениваемого предприятия может быть использовано среднеотраслевое значение этого показателя. Определение среднеотраслевого значения бета может быть основано на данных агентств, специализирующихся на иссле­дованиях фондового рынка.

Расчет ставки дисконтирования проводится по сле­дующей формуле:

R = r0 + β × (Rm – r0) + S1 + S2 + S3 + C, (2)

где R – ставка дисконтирования (ожидаемая доходность); r0 – безрисковая ставка; β – мера систематического риска; Rm – доходность рынка; S1 – премия за риск для малых компаний; S2 – премия за риск, характерный для отдельной компании (несистематический риск); S3 – премия за риск для закрытых компаний; C – премия за страновый риск.

 

Дата публикации:2014-01-23

Просмотров:432

Вернуться в оглавление:

Комментария пока нет...


Имя* (по-русски):
Почта* (e-mail):Не публикуется
Ответить (до 1000 символов):







 

2012-2018 lekcion.ru. За поставленную ссылку спасибо.