Разделы

Авто
Бизнес
Болезни
Дом
Защита
Здоровье
Интернет
Компьютеры
Медицина
Науки
Обучение
Общество
Питание
Политика
Производство
Промышленность
Спорт
Техника
Экономика

Методика выплаты дивидендов акциями

Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу

Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов

Методика фиксированных дивидендных выплат

Эта политика предусматривает регулярную выплату дивиденда на акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени, например 1,3 долл., безотносительно к изменению курсовой стоимос­ти акций. Если фирма развивается успешно, и в течение ряда лет до­ход на акцию стабильно превышает некоторый уровень, размер дивиденда может быть повышен. То есть имеется определенный лаг меж­ду двумя этими показателями. Определяя размер фиксированного дивиденда на некоторую перспективу, компании в качестве ориентира нередко используют приемлемые для них значения показателя «диви­дендный выход». Данная методика позволяет в определенной степени нивелировать влияние психологического фактора и избежать колеба­ния курсовых цен акций, характерного для методики постоянного про­центного распределения прибыли.

Эта методика является развитием предыдущей. Компания выпла­чивает регулярные фиксированные дивиденды, однако периодически, в случае успешной деятельности, акционерам выплачиваются экстра-­дивиденды. Термин «экстра» означает премию, начисленную к регу­лярным дивидендам и имеющую разовый характер, т.е. получение ее в следующем году не обещают. Более того, здесь также рекомендуется использовать психологическое воздействие премии — она не должна выплачиваться слишком часто, поскольку в этом случае становится ожидаемой, а сама методика выплаты экстра-дивидендов превращается в бесполезную. Данные о премии также публикуются в финансовой прессе. Например, если компания объявила о выплате дивиденда в размере 1,2 долл. и премии — 30 центов, информация в прессе может иметь вид: «1,2 + 0,3».

Суть этой методики, являющейся достаточно распространенной на Западе, состоит в том, что дивиденды должны выплачиваться в последнюю очередь — после того как удовлетворены все обоснованные инвестиционные потребности компании. Отсюда видна и пос­ледовательность действий: а) составляется оптимальный бюджет капиталовложений; б) определяется оптимальная структура источников финансирования, в рамках которой выявляется величина собственного капитала, необходимого для исполнения бюджета; в) дивиденды выплачиваются только в том случае, если осталась прибыль, невостребованная для финансирования инвестиций.

При этой форме расчетов акционеры получают вместо денег дополнительный пакет акций. Причины ее применения могут быть разными. Например, компания имеет проблемы с денежной наличнос­тью, ее финансовое положение не очень устойчиво. Чтобы хоть как-то избежать недовольства акционеров, директорат компании может предложить выплату дивидендов дополнительными акциями.

Возможен и второй вариант: финансовое положение компании ус­тойчиво, более того, она развивается быстрыми темпами, поэтому ей нужны средства на развитие — они и поступают к ней в виде нерасп­ределенной прибыли.

Наконец возможны и такие причины, как желание изменить струк­туру источников средств, желание наделить успешно работающий высший управленческий персонал акциями для того, чтобы «привя­зать» их к фирме и тем самым стимулировать их еще более активную работу и т.п.

При этой методике акционеры на деле практически не получают ничего, поскольку выплаченный им дивиденд равен по величине умень­шению принадлежащих им средств, капитализированных в уставном капитале и резервах. Количество акций увеличилось, валюта баланса не изменилась, т.е. стоимостная оценка активов на одну акцию умень­шилась. Тем не менее до некоторой степени этот вариант устраивает и акционеров, поскольку они все же получают ценные бумаги, которые могут быть при необходимости проданы ими за наличные.

В зависимости от размера выплачиваемого акциями дивиденда рыночная цена акций ведет себя по-разному. Считается, что неболь­шие дивиденды практически не оказывают влияния на цену; если ди­виденд существен, рыночная цена акций после выплаты дивидендов может значительно упасть.

Выплата дивидендов акциями может сопровождаться либо одновре­менным увеличением уставного капитала и валюты баланса, либо про­стым перераспределением источников собственных средств без увеличения валюты баланса. В экономически развитых странах второй вари­ант встречается чаще. В этом случае происходит увеличение уставного капитала за счет уменьшения эмиссионного дохода и нераспределен­ной прибыли прошлых лет. Рассмотрим этот вариант на примере.

Пример

Как изменится структура источников собственных средств компа­нии, если рыночная цена ее обыкновенных акций составляет 12 долл. и компания объявила о выплате дивидендов акциями в размере 5%?

Структура собственного капитала до выплаты дивидендов

(тыс. долл.)

Уставный капитал: привилегированные акции (100000 акций по 50 долл.) обыкновенные акции (1500000 акций по 10 долл.) Другие фонды собственных средств (резервный капитал и др.) Нераспределенная прибыль ВСЕГО   7000

Объявленный дивиденд означает, что должно быть дополнитель­но выпущено 75 000 обыкновенных акций (1 500 000 • 5%). Таким об­разом, необходимо капитализировать 900 тыс. долл. (12 долл. * 75 000). Эта величина распределяется следующим образом:

уставный капитал увеличивается на 750 тыс. долл. (10 долл. *75 000);

добавочный капитал (эмиссионный доход) увеличивается на 150 тыс. долл. (2 долл. • 75 000);

нераспределенная прибыль уменьшается на 900 тыс. долл.

 

Структура собственного капитала после выплаты дивидендов (тыс. долл.)

Уставный капитал: привилегированные акции (100000 акций по 50 долл.) обыкновенные акции (1575000 акций по 10 долл.) Другие фонды собственных средств (резервный капитал и др.) Нераспределенная прибыль ВСЕГО   6100

 

3.5. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА И РЕГУЛИРОВАНИЕ КУРСА АКЦИЙ

 

Курсовая цена акций и дивидендная политика взаимосвязаны, хотя какой-то предопределенной формализованной зависимости не суще­ствует. Выше отмечалось, что разумная дивидендная политика мо­жет способствовать снижению флуктуации курсовой цены. Курсовая цена складывается под воздействием различных случайных факто­ров. В финансовом менеджменте разработаны некоторые приемы ис­кусственного регулирования курсовой цены, которые при опреде­ленных условиях могут оказать влияние и на размер выплачиваемых дивидендов. К ним относятся дробление, консолидация и выкуп акций.

Дата публикации:2014-01-23

Просмотров:1040

Вернуться в оглавление:

Комментария пока нет...


Имя* (по-русски):
Почта* (e-mail):Не публикуется
Ответить (до 1000 символов):







 

2012-2018 lekcion.ru. За поставленную ссылку спасибо.