Управление портфелем инвестиций.

Портфельные инвестиции являются важнейшей составляющей инвестиционной программы развития любой компании.

Инвестиционный портфель представляет собой совокупность объектов инвестирования (акций, облигаций и т.д.), предназначенных для инвестиционной деятельности. Управление портфелем инвестиций является основной функцией финансового менеджера.

При формировании портфеля инвестиций решаются 2 основные задачи:

· определение принципов формирования и параметров портфеля;

· эффективное привлечение финансовых ресурсов для целей развития.

При формировании портфеля учитываются следующие основные положения и принципы:

· эффективное распределение инвестиций по типам портфельных активов (ценных бумаг); распределение по типам активов зависит от типа инвестора (активный, умеренный, консервативный);

· реализация каждого портфеля связана с риском отклонения фактической доходности от ожидаемой; в связи с этим оценка параметров портфеля носит вероятностный характер;

· общая доходность портфеля и степень риска взаимосвязаны, и их соотношение можно изменять путем варьирования структуры портфеля;

· общий риск портфеля состоит из двух составляющих:

o систематическая (рыночный/недиверсифицированный риск);

o

· минимальное число типов ценных бумаг (n) в портфеле должно составлять ≥ 12; в этом случае несистематическая составляющая практически исчезает (с точки зрения влияния);

· формирование портфеля с учетом требований классической теории инвестирования (Уильям Шарп, Х. Марковец) требует соблюдения следующих условий:

o достаточный объем рынка ценных бумаг;

o достаточно длительный период функционирования бумаг на рынке;

o наличие доверительного объема статистики фондового рынка.

В мировой практике существуют различные типы портфелей ценных бумаг:

· портфель роста – ориентирован на акции, растущие на фондовом рынке; цель – увеличение капитала инвестора за счет разницы цены покупки и продажи активов;

· портфель дохода – ориентирован на получение высоких текущих доходов (дивидендный доход);

· портфель рискованного капитала – состоит преимущественно из ценных бумаг молодых наукоемких (высокотехнологичных) компаний с высокой динамикой роста стоимости акций;

· сбалансированный/смешанный портфель (микс-портфель) – имеет в своей структуре различные типы акций и облигаций (как низко, так и высоко рискованные);

· специализированные портфели – ценные бумаги, объединенные по целевым и локальным признакам:

o портфели стабильного капитала с устойчивой доходностью);

o портфели краткосрочных фондовых ценностей (краткосрочные облигационные займы, векселя);

o портфели долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом (на 5-10 лет);

o региональные портфели (муниципальные облигации и т.п.);

o портфели иностранных ценных бумаг.

Цели формирования портфелей ценных бумаг могут быть различны:

· приобретение ценных бумаг для использования вместо наличности (векселя);

· доступ через приобретенные ценные бумаги с дефицитной продукции, а также к имущественным или неимущественным правам;

· расширение сферы влияния и перераспределение собственности при создании холдингов, финансово-промышленных групп и других объединений;

· спекулятивная игра на колебаниях курсов акций;

· производные цели (например, зондирование рынка).

Первоначальная структура портфеля зависит от типа управляющего портфелем (задает брокеру параметры). Примерная структура портфеля:

Кроме основных ценных бумаг существуют дериативы – производные ценные бумаги:

· опцион – контракт между двумя лицами, в соответствии с которым предоставляется право (не обязательство) на покупку/продажу товара или ценной бумаге по заранее установленной цене в течение определенного установленного отрезка времени; активно и широко используются в финансировании проектов развития;

· фьючерс – контракт на поставку/продажу продавцом покупателю некоторого актива на согласованную будущую дату; в контракте определяется цена покупки, но актив до даты поставки не оплачивается; по договору от продавца и покупателя требуется внести определенные денежные средства на депозитный счет в момент подписания контракта, чтобы защитить участников сделки от потерь в случае отказа одной из сторон; в качестве активов фьючерсных сделок обычно выступают валюта, нефть, некоторые ценные бумаги и т.д.

Со сделками с ценными бумагами работают 2 типа инвесторов:

· спекулянты – действуют с целью получения только дохода и не производят и не используют активы в своем бизнесе;

· хеджеры – покупают или продают фьючерсы, чтобы застраховать (хеджировать) рискованную позицию на рынке.