Разделы

Авто
Бизнес
Болезни
Дом
Защита
Здоровье
Интернет
Компьютеры
Медицина
Науки
Обучение
Общество
Питание
Политика
Производство
Промышленность
Спорт
Техника
Экономика

Индустрия венчурного капитала

Несмотря на то что венчурный капитал использовался на всех этапах индустриализации в США, свое институциональное оформление он получил только в послевоенный период. До второй мировой войны венчурная инвестиционная деятельность была монополией богачей, инвестиционных банковских синдикатов и немногих семейных организаций, возглавляемых профессиональными управляющими. Первый шаг к институциализации венчурного капитала был сделан в 1946 г. с созданием Американской корпорации по исследованиям и разработкам в Бостоне. Эта корпорация представляла собой небольшой инвестиционный пул. Инициатором ее создания был генерал Джордж Дорио, видевший цель этого начинания в активном и избирательном финансировании новых предприятий. Одним из самых удачных вложений, сделанных этим профессионально управляемым фондом, было финансирование фирмы ДЭК — одного из крупнейших на сегодняшний день производителей вычислительной техники.

Следующим важнейшим событием в области институциализации венчурного капитала стал Закон о малых инвестиционных компаниях 1958 г. Этот Закон соединил частные капиталы с государственными фондами и предоставил возможность пользоваться этими средствами профессионально управляемым малым инвестиционным компаниям (МИК) для вливания капитала в создаваемые или недавно созданные малые предприятия. Этим малым инвестиционным компаниям были предоставлены налоговые льготы, государственные субсидии, но при этом они оставались частными фирмами — вот их-то и следует считать предшественниками современной индустрии венчурного капитала. В 60-е годы происходит бурный рост числа МИК. В это десятилетие было утверждено 585 лицензий о создании новых МИК, а собственный их капитал превысил 205 млн. долл. Однако многие из этих первых компаний потерпели неудачу — некоторые из-за неопытности менеджеров, формирующих инвестиционные портфели, другие — из-за чрезмерно завышенных ожиданий на ближнюю выгоду в ущерб долгосрочным целям, а также из-за слишком жесткого государственного регулирования. В программу развития МИК пришлось вносить изменения, были отменены некоторые государственные постановления, оказавшиеся ненужными, и повышена необходимая норма капитализации. Как показано в табл. 10.4, из действующих сегодня 527 инвестиционных компаний 144 специализируются на финансировании предприятий, организуемых представителями национальных меньшинств.

В конце 60-х годов стали появляться мелкие частные венчурные компании (см. табл. 10.1). Обычно они создавались как товарищества с ограниченной ответственностью, причем компания венчурного капитала выступала главным партнером, ответственность которого была неограниченна. Главный партнер получал вознаграждение за свою работу по управлению делами товарищества плюс процент прибыли. Средства предоставляли партнеры с ограниченной ответственностью, чаще всего это были институциональные инвесторы — страховые компании, благотворительные фонды, банки, пенсионные фонды, богатые частные лица и члены их семей. На сегодняшний день существует около 200 частных фирм венчурного капитала.

В этот период появился также и третий тип компаний венчурного капитала — отделения венчурного капитала при крупных корпорациях. Эти фирмы (их всего около 100) обычно связаны с банками и

страховыми компаниями, хотя такие компании, как «ЗМ», «Монзанто» и «Ксерокс», тоже не обходят их своим вниманием. Фирмы венчурного капитала, создаваемые при корпорациях, чаще вкладывают деньги в смелые технологические проекты и в приобретение новых сфер деятельности, чем частные фирмы венчурного капитала или МИК. Многие из этих фирм, созданные при акционерных обществах, имели малоутешительные результаты, и поэтому сегодня некоторые корпорации предпочитают вкладывать средства в независимые, профессионально управляемые фирмы венчурного капитала, вместо того чтобы создавать свои собственные.

В ответ на потребности экономического развития возник еще один тип фирмы венчурного капитала — поддерживаемый штатом фонд венчурного капитала. Они бывают различных видов. Размеры этих инвестиционных траст-фондов в разных штатах разные — от 2,2 млн. долл. в Колорадо до 42 млн. долл. в Мичигане, но каждый фонд обязан вкладывать в компании своего штата определенный процент всех инвестиций. Как правило, частные профессионально управляемые фонды, независимые от бюрократической опеки и политических процессов, происходящих в штате, работают лучше.

Число фирм официальной отрасли венчурного капитала устойчиво растет, так же как растет и общая величина средств, которыми она распоряжается. В 1979 г., как и в 1980-м, через фирмы венчурного капитала было вложено около 1 млрд. долл. В 1982 г. соответствующая сумма составила 1,8 млрд. долл., в 1984 г. — 3,2 млрд. долл., в 1986 г. — 4,6 млрд. долл., а общая величина средств, которыми располагает официальная индустрия венчурного капитала, оценивается примерно в 25 млрд. долл.

Таблица 10.1 Типы фирм венчурного капитала.

    Частные фирмы венчурного капитала Малые инвестиционные компании (МИК) Корпоративные/Промышленные венчурные компании
Примерное число 527 (383 — стандартные МИКи) (144 — с ориентацией на национальные меньшинства) Зарегистрировано 100, активно функционируют 20—30 (в том числе «Эксон Дж. И.», «Монзанто», «ЗМ», «Олстейт иншуренс», «Ксерокс», «Сити-корп», «Ферст Чикаго корпо-оейшн») '
Основные цели и мотивы Суммарный годовой прирост капитала после уплаты налогов составляет 25—40%; 5—10-кратное увеличение первоначальных инвестиций за 5—10 лет Примерно такой же рост капитала, как и у частных Примерно такой же рост капитала, как у МИК; преимущественно инвестируют фирмы, ориентированные на новейшие технологии и приобретение новых сфер деятельности
Размер фонда Обычно от 300 тыс. долл. до 4 млн. долл. Средний размер: 813 тыс. долл.     Обычно 10—15 млн. долл.
Желательный этап финансирования предприятия Обычно второй и третий этапы финансирования; на вложения в стартовый капитал приходится 25—35%     Особый акцент делают на третьем этапе
Нужно ли согласовывать решение о финансировании с другими организациями Нужно приблизительно в 10% случаев     Нужно по меньшей мере в 75% случаев; планы должны одобряться различными советами и директорами

 

Как и следовало ожидать, фирмы венчурного капитала значительно отличаются по своему размеру. Так, 70 — 80% всех капиталов отрасли принадлежит примерно 400 из порядка 600 существующих на сегодняшний день фирм венчурного капитала. Размер крупнейших венчурных фондов может достигать 200 — 300 млн. долл. Так, корпорация «Ситикорп» инвестировала 39,8 млн. долл., фирма «Ферст Чикаго венчур» — 36,7, «ТА ассошиэйтс» — 35, а «Ферст Эс-Би-Ай-Си оф Калифорниа» — 7,5 млн. долл.

Дата публикации:2014-01-23

Просмотров:394

Вернуться в оглавление:

Комментария пока нет...


Имя* (по-русски):
Почта* (e-mail):Не публикуется
Ответить (до 1000 символов):







 

2012-2018 lekcion.ru. За поставленную ссылку спасибо.